Meredith, aikakauslehtialan ylisuorituskyky, on nyt vaikeuksissa

Irtisanomisten, laskevien osakekurssien ja taantuman edessä aikakauslehtiteollisuuden kirkkain tähti on menossa väärään suuntaan.

Better Homes and Gardens -lehden kansi (Shutterstock)

Meredith oli vuosia Des Moinesin tutka-aikakauslehtiyhtiö, joka ylitti taloudellisesti räikeämpiä New Yorkissa sijaitsevia serkkujaan, kuten Condé Nastin.

Tämä suhteellisen alhainen profiili muuttui kolme vuotta sitten, kun Meredith osti Time Inc:n ja sen kuuluisien vanhojen nimikkeiden klusterin. Muutamassa päivässä Meredith oli vaihtanut kyltit laittaakseen nimensä Timen Manhattanin pilvenpiirtäjään.

Paljon on mennyt pieleen sen jälkeen, kun:

• Meredithin osakkeet ovat menettäneet yli 60 % arvostaan ​​vuoden 2020 alusta ja ovat laskeneet 66,05 dollarista noin 13 dollariin. Time-sopimus julkistettiin vuoden 2017 lopulla.
• Osakemarkkinoiden pettymys heijastaa pysähtyneitä tuloja, ennakoitua korkeampia kustannuksia, jotka vaimentavat Ajan sekä koron ja takaisinmaksun korkeakorkoisesta lainasta, jonka Meredith teki sopimuksen.
• COVID-19-mainosten taantuma näyttää osuneen erityisen ankarasti Meredithin elämäntyyli- ja julkkisnimikkeisiin, joita johtavat People and Better Homes and Gardens ja jotka on suunnattu enimmäkseen naisyleisölle.
• Meredith on kirjannut 296 miljoonan dollarin (ei-käteisen) alaskirjaustappion omaisuuden arvosta sen kirjanpidossa. Plus vielä 88 miljoonan dollarin 'erityiserien' tappio, joka liittyy Timen integroimiseen sen toimintoihin.
• Viime kuussa yhtiö irtisanoi 180 työntekijää (aiemmin tehdyn palkanleikkauksen jälkeen). Nyt se on asettanut vaiheen mahdollisesti irrottamaan pienemmän mutta erittäin kannattavan paikallislähetysosastonsa aikakauslehtiryhmästä.

Jos Meredith lähtisi tälle tielle, se saattaa luoda uuden käyttöpääoman joukon digitaalista kasvua varten lehdissä tai uusissa hankkeissa. Toisaalta hajoaminen jättää yrityksen ilman televisiosta saatavaa tasaista tuloa.

Odottamattomat käännökset muistuttavat mielestäni aivan liian tuttua saagaa heikentyneestä sanomalehtiliiketoiminnasta. Yhtymäkohtien joukossa: vanhojen tuotemerkkien painotulojen romahtaminen, joiden on jatkettava julkaisemista pitkäaikaisten asiakkaiden säilyttämiseksi, omaisuuden deflatoituminen ja sijoittajien uskon menetys tulevaisuuteen.

Säilytän optimismin sen suhteen, että Meredithin vahva johto voi toipua nykyisestä liiketoiminnalleen aiheutuneesta vahingosta, mutta olosuhteet estävät nopean käänteen.

Women's Wear Daily raportoi ensimmäisenä Meredithin lomautuksista syyskuun puolivälissä. Muuten Meredith esitti nykyisen ongelman ja laskevan ennusteen kuukautta aikaisemmin sen viimeinen neljännesvuosittainen tulosraportti ja puhelinkonferenssi analyytikoiden kanssa.

'Koemme ympäristöä, joka on erilainen kuin mikään, mitä olemme koskaan nähneet', toimitusjohtaja Tom Harty sanoi analyytikoille. 'Vaikka emme tiedä milloin mainontaympäristö palaa normaaliksi tai mitä uusi normaali tuo tullessaan, olemme sopeutuneet nopeasti keskittyen siihen, mitä voimme hallita, ja korostamalla vahvuuksiamme.'

Kuluttajien sitoutuneisuus painettuun ja digitaaliseen sisältöön on yleisesti ottaen hyvä, Harty jatkoi, mutta mainonnan osuus liikevaihdosta on edelleen noin 50 %.

Kolmen vuoden takaiseen Time-kauppaan liittyen odotukset sulautuneelta yhtiöltä olivat korkealla. Meredith maksoi yli 40 %:n preemion Time-osakkeen kaupankäyntiarvosta. Se lainasi noin neljänneksen 2,8 miljardin dollarin kaupan hinnasta Koch Industriesin taloudelliselta tytäryhtiöltä (jolla ei ollut sananvaltaa toimituksellisissa asioissa).

Yrityksen pitkä ennätys kannattavuudesta ja varhaiset menestykset digitaalisissa sopimuksissa sen suurimpien mainosasiakkaiden, kuten Kraftin, kanssa lupasivat hyvää minun ja muiden analyytikoiden mielestä.

Meredithin päätös myydä Timen uutislehtiä vaimensi suuremman yrityksen hankintakustannuksia. Aika itse (190 miljoonalla dollarilla Salesforcen miljardööri Marc Benioffille ja hänen vaimolleen) Onni (thaimaalaiselle liikemiehelle 150 miljoonalla dollarilla) ja Sports Illustrated -merkki (110 miljoonalla dollarilla lisenssiyhtiölle Authentic Brands).

Meredithillä ei ollut kokemusta kovien uutisten julkaisemisesta, joten noissa spinoffeissa oli järkeä. Meredithin palkinto kaupassa oli People, maan taloudellisesti menestynein aikakauslehti. Southern Living sopi myös siististi.

Tyypillisesti tällaisille konsolidoinneille Meredith saavutti 400 miljoonan dollarin säästöt vuodessa tai enemmän yhdistämällä toimintoja. Myös alhaisemmat työvoimakustannukset Des Moinesissa New Yorkiin verrattuna auttoivat.

Ensimmäinen punainen lippu sijoittajille nousi syyskuussa 2019, kun yhtiö ilmoitti viime vuoden tuloksen jääneen odotettua pienemmäksi, Time-kauppaan osuneen odottamattomiin vaikeuksiin ja ennusteensa vuodelle 2020 pysyi tasaisena.

Osakkeet laskivat 23 prosenttia yhdessä päivässä .

Se tietysti edelsi COVID-19-kriisiä ja sen taloudellisia vaikutuksia. Todelliset tulokset ovat siis jääneet selvästi pettymysennusteen alapuolelle.

Irtisanomiset kiinnittivät huomioni. He ovat alle 4 prosenttia yli 5 000 työntekijän työvoimasta, mutta jakautuminen oli 50 työntekijää aikakauslehtiryhmässä ja 130 paikallislähetyksessä. Tämä tulee vuonna, joka on melko suuri voitto paikallisille lähetyksille, kun asemat keräävät poliittista mainontaa.

Harty selitti äskettäisessä puhelussa analyytikoiden kanssa, että Meredith ei saa juurikaan niittää presidentinvaalien yllätyksiä. Useat yksikön suurimmista markkinoista (Portland, Oregon; Nashville ja Atlanta) ovat kilpailemattomissa osavaltioissa.

Presidentin menojen osuus Meredithin poliittisesta mainonnasta on vain noin 10–15 prosenttia. Kilpailu kuvernööristä ja Yhdysvaltain senaatista ovat tärkeämpiä; Meredithin markkinoilla niitä on tänä vuonna vähemmän kuin vuonna 2018.

Tällä hetkellä ei ole suunnitelmia yhtiön jakamisesta, se sanoi 9. syyskuuta, mutta haluaa hyväksyä marraskuussa pidettävässä vuosikokouksessaan, jotta se ainakin olisi mahdollista .

Olen nähnyt, että hajoaminen tapahtuu monta kertaa sanomalehtiteollisuudessa - yritysten, kuten Gannett, Tribune, The Washington Post, A.H. Belo ja E.W. Scripps, keskuudessa. Teorian mukaan hitaasti kasvava tai taantuva printti/digitaalinen franchising vetää alas lähetyssisaren arvon.

Samaan aikaan jäljelle jäänyt perinnöllinen liiketoiminta saattaa houkutella yhä vähemmän pääomaa pörssisijoittajilta. Se puolestaan ​​​​mahdollisesti antaa hedge-rahastojoukolle pääruoan.

Meredithillä on paljon hihassaan tämän tuloksen välttämiseksi. Se jatkaa vuonna 2020 'salkkunsa säätämistä', kuten alan sanonta kuuluu: sulkee kunnioitetun Family Circlen, tekee Entertainment Weeklystä kuukausittain ja kaksi muuta nimikettä muunnetaan lehtikioskierikoisiksi tilaustuotteiden sijaan.

Se on siirtynyt ensimmäisen sukupolven digitaalisista tarjouksista nykyisempään tarjontaan ja ikivihreään sisältöön, kuten resepteihin, jotka kukoistavat Internetissä.

Yhtiö jatkaa toimintaansa mukavalla kassavirtapohjaisella voitolla ja sillä on kohtuullinen velka suhteessa vuositulokseen ja tulokseen.

Se ei kuitenkaan ole hyvä ulkoasu aikakauslehtiteollisuudelle, kun sen kirkkain tähti on menossa, vaikka vain toistaiseksi, väärään suuntaan.

Rick Edmonds on Poynterin medialiiketoiminnan analyytikko. Hänet tavoittaa sähköpostilla.