Kun Tribune Publishing suostuu myymään Aldenille, tri Patrick Soon-Shiongilla on ehdoton veto-oikeus sopimukseen

Los Angeles Timesin omistajalla on tarpeeksi suuri osuus Tribune Publishingin osakkeista, joten hänen on oltava tyytyväinen hintaan ja muihin yksityiskohtiin.

Tri Patrick Soon-Shiong (AP Photo / Evan Vucci, tiedosto)

Päivitys: Chicago Tribune raportoi tiistai-iltana että Tribune Publishing on 'sopinut, että Alden Global Capital ostaa sen 630 miljoonan dollarin arvoisella kaupalla'. Lisäksi Tribune ja The Baltimore Sun raportoivat, että Sun yhdessä kourallisen muiden Baltimoren alueen viikko- ja aikakauslehtien kanssa myyty Baltimore-järjestölle . Tribune raportoi, että kauppa 'vaatii kahden kolmasosan hyväksynnän osakkeenomistajilta, jotka eivät ole sidoksissa Aldeniin, ja sen on läpäistävä sääntelytarkastus', ja sen on myös hyväksyttävä Soon-Shiong, kuten olemme raportoineet täällä.

'Alden Global Capitalin hyökkäys Tribune Publishingin täyden määräysvallan hankkimiseksi edistyy päivä päivältä. Kustannusleikkauksistaan ​​tunnettu hedge-rahasto on nyt aktiivisia neuvotteluja Tribune Publishingin perustaman riippumattomien johtajien erityiskomitean kanssa harkitsemaan Aldenin joulukuussa tekemää ostotarjousta yhtiöstä.

Periaatteessa sopimus voidaan tehdä lähipäivinä, ensi viikolla tai ensi kuussa.

Se ei kuitenkaan voi tapahtua ilman tohtori Patrick Soon-Shiongin, Los Angeles Timesin omistajan, suostumusta. Pohjimmiltaan hänellä on veto-oikeus.

Soon-Shiong, tyypillinen miljardööriomistaja, joka lähti peliin hankkiakseen ja elvyttääkseen kotikaupunkinsa lehtiä, on nyt myös ratkaisemassa suurimman ja tärkeimmän markkinoille jäävän alueellisen sanomalehtiyhtiön kohtaloa.

Hän voi yksinkertaisesti pyrkiä korkeimpaan hintaan – käyttääkseen vipuvoimaansa saadakseen suuren lisäyksen Aldenin alkuperäisessä tarjouksessa tarjottua 14,25 dollaria osakkeelta.

Tai hän voisi sen sijaan ottaa huomioon sen journalismin säilyttämisen, jonka Tribune Publishing -julkaisut, kuten lippulaiva Chicago Tribune, The Baltimore Sun ja New York Daily News ja muut tekevät ja tekevät hyvin.

Tietoinen arvaus:

Soon-Shiong, lääkäri, joka teki omaisuutensa biotekniikkayrittäjänä, on kädet täynnä Los Angeles Times -lehteä. Hän osti sen ja The San Diego Union-Tribunen Tribune Publishingilta kesäkuussa 2018 500 miljoonalla dollarilla.

Kahden ja puolen vuoden aikana hän on menettänyt paljon enemmän rahaa kuin hän oli odottanut. Töitä riittää, myös etsiminen uusi editori , jäännökset.

Lyön vetoa, että Soon-Shiongin tärkein tai ainoa tavoite on päästä ulos hyvällä tuotolla sijoitukselleen.

Tässä on lyhyt selvitys siitä, kuinka sulautumistarjouksen toteuttamista tai hylkäämistä koskevat säännöt (osapuolten asettamat, eivät lain asettamat) on kirjoitettu, jotta Soon-Shiong on ylimitoitettu rooli. Kolme lähdettä, jotka tuntevat, kuinka tällaiset sopimukset yleensä tulevat yhteen, ja erityisesti tämä, vahvisti näkemykseni haastatteluissa:

• Alden omisti jo 32 prosentin osuuden Tribune Publishingista, ja suurin osa siitä ostettiin entiseltä hallituksen puheenjohtajalta Michael Ferrolta vuoden 2019 lopulla. Näin ollen sen vuoden 2020 lopussa julkistettu tarjous koskee teknisesti loput 68 prosenttia.
• Jotta kauppa saadaan päätökseen, Aldenin on hyväksyttävä ehdot erityiskomitean kanssa, joka koostuu Tribune Publishingin hallituksen kolmesta riippumattomasta jäsenestä. Alden hallitsee kolmea muuta paikkaa, koska se on asettanut perustajansa Randall Smithin hallitukseen viime vuonna. Toimitusjohtaja Terry Jimenez on seitsemäs jäsen.
• Jos erityiskomitea hyväksyy, kauppaehdotus menisi sitten niiden 68 %:n osakkeenomistajien äänestykseen, jotka eivät ole sidoksissa Aldeniin. (Aldenin oma 32 % jää sivuun tässä ratifiointiprosessissa.)
• Muilta kuin Aldenin omistajilta vaaditaan kahden kolmasosan hyväksyntä. Tämä vastaa 45,2 % kaikista osakkeista.
• Soon-Shiong omistaa 24 %, muut 44 %. Ilman ainakin osaa hänen osakkeistaan ​​Alden ja Tribune Publishing olisivat vain vähän alle 45,2 %:n osuuden, jonka ne tarvitsevat päästäkseen eteenpäin.

Aldenin alkuperäinen tarjous on ollut pöydällä lähes kaksi kuukautta. Kumpikaan osapuoli ei ole julkisesti syyttänyt liikettä.

Kuitenkin, kuten sain selville kerrottuani New Media Investment Groupin onnistuneesta puolivuotisesta Gannettin ostokampanjasta vuonna 2019 (New Median GateHouse-lehtiketju otti Gannettin nimen), kymmeniä tapaamisia saattaa kuitenkin käydä yksityisesti, vaikka kaikki näyttää hiljaiselta. ulkopuolella.

Gannett-fuusiossa kattavat yksityiskohdat kulissien takaa edestakaisin tarjottiin lopulta vaaditussa Securities and Exchange Commission -esitteessä joka oli 384 sivua.

Alden ei tarjonnut runsasta palkkiota (11 % viimeisen kaupankäyntipäivän aikana) 14,25 dollarin osaketarjouksellaan. Sitten osake alkoi nopeasti käydä kauppaa korkeammalla hinnalla. Se vahvistui entisestään viime torstaina Wall Street Journalin päivityksen jälkeen ja päättyi perjantaina 15,95 dollariin osakkeelta.

Wall Street osoittaa näin ollen luottamusta siihen, että kauppa syntyy ja korkeammalla hinnalla, luultavasti Aldenilta, vaikkakin luultavasti joltakin muulta sijoittajalta, joka päättää hypätä mukaan kilpailevan tarjouksen kanssa.

Alden on taitavasti sulkeutunut Tribune Publishingiin, asteittain askel askeleelta. Uutishuoneet ja muut organisaatiot ovat jo kokeneet useita leikkauksia viimeisen 18 kuukauden aikana, mikä on merkki Aldenin vaikutuksesta.

Tribune-lehdet ovat myös myyneet kiinteistöjä ja ulkoistaneet tulostusta kiihtyvällä vauhdilla. Kokenut toimitusjohtaja Timothy Knight ja kaksi lippulaiva Chicago Tribunen ylintä johtajaa lähtivät viime vuoden alussa. Talousjohtaja Jimenez siirtyi sitten toimitusjohtajan rooliin.

Kaikki kolme riippumatonta Tribune Publishingin johtajaa ovat taloustaustaisia, samoin kuin kaikki kolme Aldenin johtajaa. Kenelläkään huipulla ei ole journalistista tai julkaisukokemusta.

Vaikka kyse on nyt rahasta, suora tie Aldenin haltuun ei ole varmaa.

Seoksessa on joitain mahdollisia muunnelmia. Esimerkiksi kaksi Baltimore-säätiötä ja rikas Marylandin liikemies ovat erikseen osoittaneet kiinnostusta 'tietyn omaisuuden' ostamiseen, kuten Alden totesi joulukuun SEC-hakemuksessaan. Tämä viittaa siihen, että The Baltimore Sun voitaisiin irrottaa muista hinnalla, joka rikastuttaisi Aldenia, Tribune Publishingia ja Soon-Shiongia.

Tai Aldenin ponnistelut voivat hajota – ei sopimusta. Rahasto heilui ja ohitti aikaisemmassa Gannettin ostotarjouksessa.

Silti yksinkertaisin lopputulos näyttää todennäköisimmältä.

Ennen joulukuun tarjousta kun vierailin ensimmäistä kertaa Soon-Shiongin roolin aiheessa viime kesäkuussa opinnäytetyöni oli samanlainen. Matematiikka oli vähemmän monimutkaista. Kun Aldenin 32 % yhdistetään hänen 24 %:n ja preston kanssa, Aldenilla on enemmistömääräysvalta.

Etsi sen tapahtuvan. Etsi kaikki tai lähes kaikki Tribune-kiinteistöt liittyäksesi Aldenin MediaNews Group -perheeseen – joka tunnettiin aikoinaan myös nimellä Digital First Media – myöhemmin tänä vuonna. Näitä omistuksia ovat muun muassa The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald ja päivälehtiryhmät Los Angelesin ja San Franciscon metroalueilla.

Etsi sitten Alden suorittamaan uudet valloitukset samalla tavalla kuin se tekee vanhoja.